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      1. 新股估值分析:東南網(wǎng)架均值區(qū)間16.28-18.27元

        作者:建筑鋼結(jié)構網(wǎng)    
        時間:2009-12-23 09:24:45 [收藏]

            東南網(wǎng)架(002135)成長動力充足

            均值區(qū)間:16.28-18.27元極限區(qū)間:14.00-22.80元

            股票簡稱 股票代碼 總股本 本次公開發(fā)行股份 每股凈資產(chǎn) 上市日期

            東南網(wǎng)架 002135 20000萬股 5000萬股 4.16元 5月30日

            發(fā)行價 發(fā)行市盈率 中簽率 發(fā)行方式 保薦機構

            9.60元 21.33倍 0.051% 網(wǎng)下向詢價對象配售和網(wǎng)上定價發(fā)行相結(jié)合 第一創(chuàng)業(yè)證券

            主營業(yè)務 大跨度空間鋼結(jié)構、高層重鋼結(jié)構及輕鋼結(jié)構設計、制造、安裝

            東南網(wǎng)架主營業(yè)務為鋼結(jié)構,具有鋼結(jié)構工程專業(yè)承包一級資質(zhì),下屬的鋼結(jié)構設計院為建設部甲級專項設計院。公司的綜合實力在空間網(wǎng)架結(jié)構行業(yè)中被中國鋼結(jié)構協(xié)會認定為第一名,產(chǎn)品市場占有率在同行業(yè)中名列前茅。公司承建了北京2008年奧運場館――國家游泳中心等重大工程,具有良好的品牌。

            公司主導產(chǎn)品的空間鋼結(jié)構、高層重鋼結(jié)構、輕鋼結(jié)構分別占收入的61.6%、19.0%、8.5%,毛利率分別為17.6%、15.8%、15.7%。由此可以看出,公司業(yè)務主要集中在毛利率較高的空間鋼結(jié)構,這種業(yè)務結(jié)構使得企業(yè)獲得了高于杭蕭鋼構和長江精工的毛利率水平,也賦予該股較高的盈利能力。而且,東南網(wǎng)架擁有獨特的技術優(yōu)勢,是國內(nèi)少數(shù)設計、制造、安裝一體化經(jīng)營的企業(yè)之一,產(chǎn)業(yè)鏈同時涉及構件加工和工程安裝,因此其盈利能力顯著高于同行業(yè)上市公司

            公司未來的成長動力相對充足。一是公司產(chǎn)能擴張迅速,IPO募集資金項目將在09年后產(chǎn)生效應,從而保證了公司未來數(shù)年的增長目標。二是行業(yè)發(fā)展相對樂觀。行業(yè)分析師預計到2020年我國鋼結(jié)構市場容量將以每年6%-7%的速度增長,我國鋼結(jié)構行業(yè)存在著較大的應用領域和發(fā)展空間。

            目前杭蕭鋼構、長江精工等從事于鋼構業(yè)務的個股動態(tài)市盈率偏離正常值,因此,東南網(wǎng)架的二級市場估值可以中小板塊平均市盈率來推測,動態(tài)市盈率有望落在35倍-40倍之間,預測07年每股收益可達0.57元,二級市場股價可在19.95元-22.8元。(江蘇天鼎甘丹)

            機構評論

            上海天力張積椿:16.50-18.70元。公司是集設計、制造、安裝于一體的大型建筑鋼結(jié)構企業(yè),在大跨度的空間鋼結(jié)構項目方面具有較大優(yōu)勢。

            中信證券:15.80元附近?;阡摻Y(jié)構行業(yè)以及建筑工程行業(yè)的整體估值情況,并考慮公司未來三年的業(yè)績成長性,可以給予公司2007年25倍市盈率。

            天相投資:14.00-15.10元。預計公司2007、2008年將保持平均23%左右的凈利潤增速,預計2007、2008年EPS分別為0.56、0.72元。建議按照2007年業(yè)績給公司25-27倍PE估值。

            國泰君安:15.17-18.97元。我們選取四家建筑類上市公司作為二級市場估值比較的基礎,這四家公司2007年PE平均值為33.87倍。


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