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        鋼鐵行業(yè)：鋼價暴跌　鋼企大面積虧損　推薦3家龍頭企業(yè)
        
                    
        作者：鋼結(jié)構網(wǎng)    					
        
					時間：2009-12-23 10:03:26					[收藏]
        
               
        
                
        				
        				
         

               
        
               
          
				
          
一、9 月鋼鐵行業(yè)生產(chǎn)情況 
          

          
    1、全球粗鋼產(chǎn)量首現(xiàn)負增長 
          

          
    全球9 月份粗鋼產(chǎn)量1.08 億噸，同比下降3.2%，月度增速首次為負，環(huán)比大幅下降，較5 月份的高點下降約9.27%。 
          

          
    9 月全球粗鋼產(chǎn)量的下降，主要源于中國產(chǎn)量的大幅下滑。目前中國粗鋼產(chǎn)量占全球總量的36%，因此中國粗鋼產(chǎn)量9.1%的降幅使得全球粗鋼增速為負（扣除中國后的全球粗鋼增速為0.60%）。 
          

          
    2、國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量降幅達到9.1% 
          

          
    9 月國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量為3961.42 萬噸，同比下降9.1%，月環(huán)比下降6.94%。 
          

          
    國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量的大幅下滑主要源于終端需求的減少，下游訂單的低迷使得鋼廠減產(chǎn)成為常態(tài)，9 月份粗鋼產(chǎn)量增速環(huán)比大幅下降意料之中。 
          

          
    3、板帶材產(chǎn)量下滑明顯 
          

          
    受需求的萎靡以及鋼廠庫存高企的影響，9 月份鋼材產(chǎn)量同比下滑5.5%，其中長材產(chǎn)量環(huán)比下降2.42%，板帶材環(huán)比下滑5.88%。 
          

          
    07、08 年是板帶材新建產(chǎn)能集中釋放期，鋼價的深幅調(diào)整使得此類過剩產(chǎn)能的釋放受到抑制，板帶材產(chǎn)量環(huán)比下滑超過長材符合預期。 
          

          
    二、9 月鋼鐵產(chǎn)品進出口情況 
          

          
    1、全球需求下滑，9 月出口量高位回落 
          

          
    9 月國內(nèi)鋼材出口量為667 萬噸，較8 月份高點回落101 萬噸。前期的出口屢創(chuàng)新高，近乎瘋狂，9 月出口量下滑屬于理性的回歸，符合預期。 
          

          
    出口量的回落一方面是因為全球鋼鐵需求的大幅下滑引發(fā)國內(nèi)鋼鐵出口訂單的減少，另一方面國內(nèi)鋼價的暴跌使得國際國內(nèi)價差有縮小的趨勢，出口內(nèi)發(fā)驅(qū)動力降低。 
          

          
    2、長材出口量下降幅度遠大于板材 
          

          
    從出口產(chǎn)品結(jié)構來看，9 月份棒線材、板帶材出口量環(huán)比均大幅回落，下降幅度分別為28.48%、10.38%。 
          

          
    國內(nèi)棒線材出口的目的地主要為亞洲及中東地區(qū)，受全球經(jīng)濟下滑的影響，上述國家鋼鐵需求大幅下滑，直接導致中國出口量的回落；同時國內(nèi)棒線材供給下滑明顯，可供出口資源有限，因此從供給的角度也限制了棒線材的大量出口。 
          

          
    截至9 月份，中國出口鋼材4848.15 萬噸，約占當期產(chǎn)量的12.15%。伴隨全球范圍的需求下滑，后期國內(nèi)鋼鐵出口面臨較大壓力，從鋼廠9 月份反映的信息來看，出口訂單明顯減少， 10 月份出口繼續(xù)回落的概率較大。 
          

          
    三、下游需求萎靡，表觀消費量同比降幅13.5% 
          

          
    下半年以來，宏觀經(jīng)濟下滑趨勢明顯，建筑、汽車、家電等主要用鋼行業(yè)弱勢運行，鋼鐵產(chǎn)品的需求大幅減少，同時鋼價的暴跌導致悲觀情緒蔓延，表觀消費量下滑明顯。 
          

          
    9月份，國內(nèi)粗鋼表觀消費量繼8月份出現(xiàn)負增長后，再創(chuàng)新低，同比下降13.50%。 
          

          
    四、原料及鋼材價格走勢 
          

          
    1、原料價格減半，現(xiàn)貨礦價格低于長協(xié)礦 
          

          
    鋼鐵行業(yè)深幅調(diào)整，壓力不斷向上游轉(zhuǎn)移，導致原料價格大幅跳水。 
          

          
    目前原料價格的下跌已經(jīng)超過50%，印度礦價格已低于長協(xié)礦，長協(xié)礦的價格優(yōu)勢不復存在。原料價格的不斷跳水，鋼價一步步失去支撐，原料價格能否止跌將成為鋼價企望的重要前提。 
          

          
    目前鐵礦石、焦炭三個月內(nèi)的跌幅均將近一半。鋼廠的紛紛減產(chǎn)使得原料需求驟減，成交低迷。 
          

          
    鐵礦石的平均成本為450 元/噸，后期仍有下跌空間；焦煤的價格堅挺導致焦化企業(yè)虧損嚴重，后期焦煤價格有望下調(diào)將為焦炭進一步降價打開空間。 
          

          
    2、鋼價跳水，月跌幅超20% 
          

          
    本輪鋼鐵行業(yè)的調(diào)整，時間短，跌幅大，僅用18 周的時間就達到了05 年45 周的調(diào)整幅度。 
          

          
    進入10 月下旬以來，鋼價反彈跡象明顯，此輪反彈我們認為更多的是出于心態(tài)的影響，長期以來的虧損以及10 月旺季的到來催生鋼價大幅反彈，但下游需求未能及時跟進，市場成交量有限，本月的價格能否成為此次調(diào)整的低點還需視需求的釋放程度而定。 
          

          
    五、大中型鋼鐵企業(yè)1/3 虧損 
          

          
    納入鋼協(xié)統(tǒng)計的71 家重點大中型鋼鐵企業(yè)，9 月份實現(xiàn)利潤32.21 億元，同比下降72.86%、環(huán)比下降66.59%，銷售利潤率為1.4%，為兩年以來的最低點。其中23 家企業(yè)虧損，占到重點企業(yè)的1/3。 
          

          
    受原料價格的高漲以及近期鋼價的持續(xù)下跌，9 月份重點鋼鐵企業(yè)毛利率降為8.55%，噸鋼毛利僅為630 元/噸。 
          

          
    10 月以來鋼價跌幅創(chuàng)八年來的新高，寶鋼、鞍鋼等龍頭企業(yè)四季度虧損的概率較大，鋼鐵行業(yè)將伴隨鋼價的下跌迎來全面虧損。 
          

          
    六、子行業(yè)價格走勢及價差 
          

          
    本月螺紋鋼、熱卷、冷軋、普板、鍍鋅等主要鋼種持續(xù)下跌，跌幅超過20%，伴隨原料價格的跳水，價差呈放大趨勢。但在需求減少的前提下價差的放大仍然未能刺激供給的增加，相反鋼廠紛紛減產(chǎn)來應對需求的下滑和庫存的高企，因此后市鋼價仍然面臨持續(xù)調(diào)整。 
          

          
    七、投資機會選擇及公司推薦 
          

          
    1、全行業(yè)虧損，龍頭企業(yè)抗風險性最強 
          

          
    鋼價的暴跌，使得眾多企業(yè)減產(chǎn)、停產(chǎn)現(xiàn)象增多，虧損面不斷加大，鋼鐵行業(yè)將步入低谷，寶鋼、鞍鋼等龍頭企業(yè)部分產(chǎn)品也已經(jīng)跌破成本，因此全行業(yè)的虧損為時不遠。在全行業(yè)虧損的階段，龍頭企業(yè)的行業(yè)地位以及規(guī)模效應、優(yōu)良的產(chǎn)品結(jié)構所表現(xiàn)出的抗風險性優(yōu)勢凸現(xiàn)。 
          

          
    2、原料暴跌，長協(xié)礦為主的企業(yè)成本壓力增加 
          

          
    現(xiàn)貨礦價跌破長協(xié)礦，使得長協(xié)礦的價格優(yōu)勢不復存在，長協(xié)礦的固定價格在價格下跌中負面效應逐步顯現(xiàn)。 
          

          
    考慮到原料價格繼續(xù)下跌的空間依然存在，長協(xié)礦高依賴度的公司將面臨成本的巨大壓力，一方面是鋼價的不斷下跌，另一方面卻又無法分享原料價格下跌的盛宴，因此兩方面的壓力將使得此類企業(yè)盈利能力下滑的程度加深。 
          

          
    3、有效的減產(chǎn)將在一定程度上平衡國內(nèi)的供需狀況 
          

          
    考慮到鋼廠大面積的減產(chǎn)（9 月份粗鋼產(chǎn)量環(huán)比大幅下降），供給的壓力大大減輕，國內(nèi)供需狀況有望得到平衡，鋼價在11 月份有望得到支撐。 
          

          
    但鋼價能否最終企望還要是看需求能否回暖，如果宏觀經(jīng)濟大幅減速，那么鋼價將失去支撐；反之，如果國家積極救市，貨幣政策和財政政策支持到位，經(jīng)濟形勢看好，那么鋼價將有望迎來需求回暖后的大幅反轉(zhuǎn)。 
          

          
    我們推薦行業(yè)龍頭寶鋼股份，武鋼股份和鞍鋼股份。  		
				
				

            
          				
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